金学伟:盈余新高点

2019-03-20

  金学伟

  股价的外现绝对和盈余相关,这是吾们频繁强调的一个不悦目点。即使有些望上往是纯概念炒作,其背后照样包含着云云一个逻辑:“它异日的盈余空间很大”。其中一些外现最强劲的股票,不光有“异日盈余空间很大”的支票,还清淡会有现钞——当期盈余的强劲外现做后盾。

  举例说,今年概念股的炒作中,某股票无疑是最成功的一个。股价从10元首步,两个月涨了近3倍。在这波炒作中,概念固然首了吸粉作用和号召大多作用,但中期利润的大幅添长也是不克无视的驱动因素。异国这个因素声援,主力炒首来不会那么振振有词,胆气统统,后来拉高出货也不会那么顺当。只是,这个股票6月下旬炒首,直到7月24日公司才发布中期业绩预告,其时股价已涨了1.5倍,距上半年终结也已3周。大无数股市业绩出来后股价大涨,唯有A股却大涨之后才出业绩。

  正是大量的“股价大涨后才有益处”,使许多股民形成了“大涨背后必定有益处”的思想,从而养成了只望走势不望公司的习性。

  与“异日盈余空间会很大”这栽只有天晓得的支票比,吾更爱“当期盈余就外现得很强劲”的股票。这栽强劲,清淡能用两栽指标来响答:盈余新高点以及盈余强劲添长。

  对差别的股票,盈余新高点具有差别的象征意义。

  对价值股来说,它意味着原有的估值系统照样有效,吾们仍可经过它——经历史检验的估值程度,对现在价格予以必定的评价,制定响答的投资策略。今年的蓝筹股炒作,大片面时间里都一连了云云一栽逻辑:赓续的盈余新高点 估值大体与前几年的框架相匹配,只是到近几周才有点“脱序”——也有个别股票则早已从投资股变成了投机股。

  对成长股来说,盈余新高点意味着那些年吾们吹过的那些牛有能够在逐渐地变为现实。倘若市场氛围、市场潮流能与之相配,就很能够会成为一只大牛股。

  传统走业中有许多云云的股票:益也不益,坏也不坏,反正就是一向的外现平平,随宏不悦目,随大市。云云的股票,盈余新高点很有能够意味它的经营环境有了壮大转折,或因技术挺进、工艺革新导致盈余绩效的大幅升迁,像被魔法师施了魔法,以前姿色平平,忽然神采奕奕,让相亲的踏破门槛。

  来望一张图吧:图中,细的弯线是股价走势——季线,粗的弯线是比来4个季度每股收入(TTM)。这个股票,最矮价产生于2016年6月,其后3个季度,股价反弹。固然这个过程也陪同盈余攀升,但没太大意义,由于那3个季度,一切股票都在涨,哪怕盈余消极、折本。真实有意义的是近3个季度:1季度,它的盈余创新高,2季度,陪同大盘调整,大无数股票都在跌,它强势盘整,反势上涨。其后赓续2个季度,陪同盈余新高点的赓续刷新,股价强劲攀升,最攀附升至15.33元,与2016年2季度的最矮点相比,上涨2.55倍。

  这支股票,很典型地表现了上面第三栽情况:传统的公司,因经营环境改善、新技术新工艺的使用,从姿色平平到神采奕奕,而它的荟萃外现就是盈余新高点。强劲的盈余添长 盈余新高点 新产品、新技术、新服务,是很容易催生大牛股的。

  股票投资,估值买高了题目不大,顶多影响收入,亏损机会成本。最怕是公司买糟了。买到一个已走下坡路的公司,就很能够遭遇灭顶之灾。

  坊间常能见到云云的表象:当一家公司盈余消极后,总有分析师包括投资人往找各栽因为,往“表明”这个消极是一时的、未必的。甚至有不悦目点认为:一家先进企业展现一时逆境就是最益的买时兴机。云云的成功案例自然有,但有“幸存者过错”和“成功者夸口”题目——拿出来说的都是成功的,更多的战败案例则被历史占有了,沉到大海深处。

  对清淡投资者来说,云云的挨次是比较正当的:相符理的估值(吾们所说的相符理不光是绝对估值程度,还包括它现在的估值和历史平均程度之比) 盈余新高点或利润强劲回升;可批准的估值 强劲的添长 盈余新高点;当估值PK强劲的添长 盈余新高点时,倾向后者;强劲的盈余添长 盈余新高点 有新东西的PK盈余新高点 异国新东西的,倾向于前者;盈余新高点 股价大幅创新高PK盈余新高点 股价尚在底部盘整的,倾向尚在底部盘整的……在此基础上做比较分析、综相符均衡,就比较靠谱了。

  在上面案例中,为更隐微响答股价外现和盈余相关,吾用了TTM(比来4个季度盈余总和),这必要数据终端声援。异国数据终端的,可用一个替代形式:望F10里的“历年分配”,找出它上市以来或近8-10年经复权后的最高年度EPS,再到“最新动态”中望它近几个季度的每股收入,就能比较出它现在的每股收入处在一个什么样的位置上。

  盈余新高点不是点石成金的魔棒,但它确是描画股价美景,挑高选股成功率的一个主要元素。从往年11月到今年11月,剔除同期上市新股,上涨股票家数仅占通盘A股的20.33%,但当期盈余创新高股票的上涨比例达到了40.12%。也就是,仅考虑盈余新高点这个元素,就能使吾们的成功率挑高1倍。